國家統(tǒng)計局9日公布的物價數(shù)據(jù)顯示，11月，CPI同比上漲2.2%，漲幅比上月回落0.3個百分點(diǎn)；PPI同比上漲2.7%，漲幅較上月回落0.6個百分點(diǎn)。專家認(rèn)為，明年物價水平上漲動力不足，CPI、PPI走勢趨于下行，通脹料繼續(xù)保持溫和，不會對貨幣政策操作形成掣肘。

　　豬肉價格起重要作用

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，同比來看，食品價格和非食品價格都有明顯回落。11月氣溫偏暖促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，鮮菜、水產(chǎn)品、蛋類價格明顯回落。受非洲豬瘟疫情影響，部分產(chǎn)地為避險加快出欄，導(dǎo)致豬肉價格近6個月以來首次環(huán)比負(fù)增長，但同比降幅仍收窄。非食品價格近7月來首次環(huán)比負(fù)增長，同比漲幅降到二季度以來的低點(diǎn)，主要原因是11月國內(nèi)成品油價經(jīng)歷兩次比較大幅度的下調(diào)，交通工具用燃料價格大幅收窄。

　　油價方面，華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能不強(qiáng)、原油需求側(cè)沒有強(qiáng)力邏輯支撐的情況下，基本面因素不支持油價快速上行。油價持續(xù)上漲將加大美國自身通脹壓力，美國、沙特可能更傾向于把油價控制在合意區(qū)間內(nèi)，同時繼續(xù)搶占原油出口貿(mào)易市場。

　　展望未來，長江證券研究所宏觀部負(fù)責(zé)人趙偉表示，豬肉等可能是影響CPI走勢的重要因素，2019年CPI可能呈現(xiàn)倒“V”型走勢。10月以來，非洲豬瘟擴(kuò)散，導(dǎo)致疫情地區(qū)短期生豬供應(yīng)增加、豬價加速回落。此外，非洲豬瘟還引發(fā)生豬養(yǎng)殖利潤的下降，進(jìn)而加快母豬和生豬去產(chǎn)能。考慮到豬肉供給領(lǐng)先指標(biāo)的變動情況，豬價或?qū)PI形成持續(xù)拉動。

　　PPI同比下行趨勢或延續(xù)

　　11月PPI環(huán)比由升轉(zhuǎn)降，從上漲0.4%回落至下降0.2%，同比漲幅也比上月回落0.6個百分點(diǎn)。

　　中國銀行國際金融研究所研究員李赫認(rèn)為，需求疲弱是PPI回調(diào)的主要原因。11月國內(nèi)成品油市場平均價格大幅下跌，導(dǎo)致石油相關(guān)行業(yè)價格回落較多。

　　在趙偉看來，PPI未來可能延續(xù)回落態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的框架下，政策維穩(wěn)與傳統(tǒng)穩(wěn)增長不同，不會走全面刺激的老路，基建投資更加注重結(jié)構(gòu)性發(fā)力，對工業(yè)品需求或弱于傳統(tǒng)周期，較難改變PPI下行趨勢。同時，摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)從今年4月以來持續(xù)回落，全球需求或趨于走弱。疊加原油供需變化，PPI同比下行趨勢或延續(xù)。

　　展望未來，連平認(rèn)為，明年物價水平上漲動力不足，因為國內(nèi)外需求穩(wěn)中趨緩，上游生產(chǎn)端產(chǎn)品價格已經(jīng)回落，原油及大宗商品價格難以顯著走高。貨幣政策仍不會大量釋放流動性，不存在大幅抬升物價的作用。積極政策著力點(diǎn)在基建投資，可能對相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品帶來階段性拉升作用，但難以改變PPI趨勢性下行特征。

　?。ㄓ浾?趙白執(zhí)南）

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